金融机构不愿低息借出黄金|黄金租赁利率高于美元利率|意味黄金变货币|美元变抵押品

Share on facebook
Share on whatsapp
Share on telegram
Share on email

新冠肺炎爆发令全球资产市场出现了许多异动,包括金银比率升至300年来最高(1金:124银)、油价一度跌至负值、美股道指10天内触发4次熔断等等,超出了许多人想像。今年3月以来,金市也出现了极罕见之异动—黄金租赁利率曾创下历史新低的负6%。

莫说一般小散户,就算很多专业投资者亦未必认识黄金租赁利率(Gold Lease Rate),这个利率每日由网站Goldchartsrus及Kitco公布,本身是个衍生利率。认识它前,我们需先由黄金远期拆借利率谈起。

黄金远期拆借利率,英文Gold Forward Offered Rates,由monetary-metals公布,简称GOFO。1971年前的金本位时代,黄金远期拆借利率是不存在的,黄金就是货币,地位等同美元,可以支付及冲消债务,当年黄金与美元以1安士黄金等值35美元挂钩。

假设某金融机构欠人家35美元,到期清还,手上没有美元,却有1安士黄金,他可直接以1安士黄金清还债务,并不需要将黄金兑成美元。1971年美元与黄金脱钩后,他可售出黄金以清还债务,或将手上1安士黄金抵押给其他人,借入美元去清还。黄金变成一种借钱的抵押品,如房地产、工厂设备等。

借贷需支付利息,以黄金抵押借钱亦然,这个利息就是黄金远期拆借利率GOFO了。操作上除了正向,还可反向,那就是问人家借入黄金,可借1个月、3个月、6个月等等,到期归还黄金,并依据GOFO支付利息。你可能要问:借黄金来干甚么?答案是黄金套利交易(Gold Carry Trade),操作如下。

1/ 向人借来黄金,沽出市场,获得一笔资金
2/ 将资金拆借给其他人,到期收回本金及利息
3/ 于金市买回黄金,归还借金机构,并支付GOFO

如何获利呢?如果借金利息(GOFO)低过借钱给人的利息,就有利可图了。假设每安士金价$1000, GOFO是3%,借入1安士黄金沽出市场,获得$1000元,将这$1000借给某金融机构,假设利息依据伦敦银行同业拆息Libor是5%,最后收回本金连利息共$1050。到归还黄金时,以$1000买回1安士黄金,并且支持3%的GOFO利息($30),最终就会获利2%($20)。

这2%的利润就是黄金租赁利率(Gold Lease Rate)了,它反映的是借来黄金抛售,进行黄金套利交易获利的盈利率。长远来说,从九十年代出现黄金租赁利率以来,它大致都处于正值,唤言之,黄金套利交易有利可图,因为GOFO不高,Libor却较高。

不过今年3月以来,黄金租赁利率却跌至深深的负值,最低见负6%。为何如此?为了托市,美联储将利率再次降至史上低位,但与此同时金融机构之间借金的GOFO却不减反增,最高一度见4.5%,相反银行同业之间拆借的利率才0.25%,借金的利息支出比借钱高,黄金套利交易不但没利可图,且要倒蚀,黄金租赁利率于是就变成了负值,即是市场上少了很多金融机构抛售黄金。

黄金远期拆借利率GOFO是金融机构之间拆借黄金的利率,2008至2016年随着各国央行减息,金融机构都愿意以低息借出黄金,GOFO长期低于1%以下,随着2016年至2019年美国加息,才跟随上升。不过今年3月至今,央行再次大力减息,但金融机构却不愿再以低息借出黄金。这是一时的恐慌?还是长远信任黄金多于美元?

许多投资者疑惑:近月金银升市会重演2011年高位回落吗?价位相同不代表背后原因也相同,跟2009-2011升市相比,近月升市最大分别就在这个黄金远期拆借利率。

有外国金甲虫甚至认为,如果GOFO长期高于美元利率,黄金租赁利率长期负值,那就等同持有黄金的回报高于美元,将诱使更多机构买入黄金,将之借出获取更高息,实际上等同不断将美元兑成黄金,并以美元支付借金的利息,黄金变成货币,美元反变成抵押品,形同返回金本位。

值得留意的是,2020年10月16日,伦敦银行同样拆息Libor将会过渡至另一个新利率机制SOFR,名为「担保隔夜融资利率」,规定银行之间拆借资金需以美国国债做抵押,旧有则以9种金融产品,如房贷、证券化资产等,到时GOFO的高低将视乎市场对美国国债有多大信任,它亦将会影响黄金套利交易、黄金借赁利率,以至金价的波动,勿切留意。(注:本网站选单的数据有连结黄金远期拆借利率、黄金租赁利率)

29 则留言

    1. 首站是2022第一季,第二站是2024,按循环理论,中间或有调整。先以这两站为目标吧,2032年也太远了,还有很多变数。

  1. Martin Armstrong stated he underestimate how they are accelerating the collapse much faster than expected. This seems to suggest all targets 2032 and others will move to a much earlier date than first projected.

  2. 想请教一下,我在金城的网页看到银条买入价是9千几,但回収价只有6千几,差价那么大,咁要银价升好多先有钱赚?

  3. 谢谢!一向只留意银价上落,没留意原来差价那麽大,虽然看好银价,但好似唔系几抵。

    1. 差价大系因为溢价高即系买得贵, 卖返俾佢时蚀晒溢价, 忠记回收价都系差不多

    1. 永丰价差比银行大,也有手续费,但胜在可以用app 24小时落单买货或沽货(要开户口)。实金有1両,5両同1公斤可买,纸金可以买1克。

  4. 实金也可用app24小时买货或沽货,买货成交后可相约职员时间提货,沽货前要先存仓。

  5. 早! 请问依家现货金跌, 但现货银是升, 这情况是因为银矿紧张?
    我平时好像没有见过. 只见过现货金跌, 现货银还跌得多.
    本人是投资新手!谢谢.

    1. 正常!银价过去五年大落后,现在只是拉回正常比例。预计这种银价升金价跌或不升的情况,未来仍然间中出现。

发布留言

发布留言必须填写的电子邮件地址不会公开。 必填栏位标示为 *

The maximum upload file size: 512 MB. You can upload: image, audio, video, document, spreadsheet, interactive, text, archive, code, other. Links to YouTube, Facebook, Twitter and other services inserted in the comment text will be automatically embedded. Drop file here

统计
  • 0
  • 405,744
  • 152,993