美股迎來百年罕見八周連挫|調整或已短期完結|加息升市周期到達|或是入市良機

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尚有數天便踏入2022年第二季最後一個月,4月初筆者寫過一篇美股文章,根據循環理論專家馬田(Martin Armstrong)的各種分析,預測3月14日的構成低位後會於本5月構成高位……只是,這個預期落空了!

3月14日構成低位後,只維持了兩周升勢,就再次大幅下挫,並且刺穿3月低位,納指由4月第一個星期計起,出現七周連挫,市場一遍悲情,投行好友「山頂先生」告知,他客戶交易量大減,有的經已數月未交易。市場普遍的解讀是,美息上揚導致了這種結果。

馬田分析又開始失準嗎?非也!是筆者想得太理想化罷了,上篇美股分析,已經指出,馬田預測3月、5月、8月、11月是今年的轉變點(Turning Point),但他並沒有言明每個轉變點相對前個轉變點是高位,還是低位。3月構成低位後反彈,5月亦可再構成低位,然後再出現反彈,那也是「轉變點」,去年第四季的油價就出現類似走勢。

美股或陷入2-3年休整

8月的「轉變點」可能又是這種走勢嗎?有可能再刺穿5月低位,形成一浪低過一浪走勢嗎?這種可能性絕對存在。去年11月,筆者《是危還是機……最差可挫至2025-2026年》也指出,年線計,美股已連升12年,絕對有機會出現「休整3年」的格局。

馬田最近重申這種看法,但根據最新「道指年度時機佈陣」,微調至2年休整(因2024年Aggregate變了色),同時認為道指或於2023年首季挫至25700-26700區間(如果此季之前沒有到達這個區間的話)。強化他這種預測是因為,5月美股已經刺穿3月低位。他在2月11日寫的《A View to the Future & the Dow》有提及:Any new low beyond March would suggest a 2023 low rather than a high。

此處必須小心,馬田過去預測都有過份樂觀的通病,包括預測2020年道指27500點有支持,2015年道指見30000點等等。經歷過2020年股災,我們應當更小心謹慎!25700-26700區間可能也是過份樂觀的預測。市場恐慌來襲時,可以非常極端,如2020年的「負油價」事件,沒有人會猜到石油價格跌至100年前水平。筆者去年11月也寫過一文《私人信心揚……最極端見19281點》,道指這個深調若真的出現,最差可挫至19281點。故此,8月的「轉變點」有可能再構成一個更低位,反反覆覆跌至2023年第一季。

八周連挫亦有終結時

如此,今年還能做好美股嗎?還是應該反手做淡?筆者認為,美股還有轉勢向好的機會,且機會很高,此時切勿做淡!

第一,就算長期熊市,亦不會持續不停地下跌,也會有反彈。經歷了四五月下挫,道指、納指都已創出非常少見的「八周連挫」,百年未遇,即是1987年股災、2008年金融海嘯、2020年新冠股災,均未見如此跌浪。對上一次類似走勢已要數到1980年初,聯儲局將利率的目標區間上調二個百份點至19-20%,是有史以來最高。

道指從1980年2月第二個星期開始,連挫七周。當年如此凌厲的加息也只是「七連挫」,今天的「八連挫」是否有點過了態?雖然市場的規律不會完全複製,但鐘擺定律是不會因時代而轉變,1980年經歷「七年挫」後絕地反擊,筆者相信這次也不會例外。

加息周期更有利美股

事實上,回顧美股歷史,很多加息周期都迎來升市,包括2016-2018年的「特朗普升市」(Trump Rally),聯儲局由2015年底至2018年底合共加息9次,道指卻由16000點升至29000點以上,期內經歷了約三次明顯回調,分別是2016年加息初期,及2018年中期,每次調整時間約兩個月。

造成這種現象的關鍵在債市,筆者的著作也解釋過,加息周期對債市的打擊是沉重的,這次也不例如,根據數據,2022年首季全球已拋售過千億美債,流出資金早晚要找地方落腳。這些資金很大機會像1970年代般流入商品市場,或像Trump Rally時期般流入股市。

筆者相信,加息陰霾對股市的影響只是暫時,不會維持很久,目前加息頻率、幅度仍是未知數,市場害怕「不確定」,才造成股市的大幅下滑。當息口政策落實,資金的流動亦走不出歷史的邏輯、規律。回顧過去12次加息周期,除了1970年代第一輪滯脹期外,其餘均推動股市上揚。

馬田過去半年也寫了兩文解釋這種加息周期的升市。目前美股已挫了相當幅度,隨着加息政策落實,未來半年美股有可能出現這種升市,目前或是難得的入市機會,撈底的贏面頗大。我們更要關心的是,何時需要撤退,以避開2023年後的長期調整?筆者相信是今年11月的最後一個「轉變點」,請留意我們之後的分析。

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