美股迎来百年罕见八周连挫|调整或已短期完结|加息升市周期到达|或是入市良机

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尚有数天便踏入2022年第二季最后一个月,4月初笔者写过一篇美股文章,根据循环理论专家马田(Martin Armstrong)的各种分析,预测3月14日的构成低位后会于本5月构成高位……只是,这个预期落空了!

3月14日构成低位后,只维持了两周升势,就再次大幅下挫,并且刺穿3月低位,纳指由4月第一个星期计起,出现七周连挫,市场一遍悲情,投行好友「山顶先生」告知,他客户交易量大减,有的经已数月未交易。市场普遍的解读是,美息上扬导致了这种结果。

马田分析又开始失准吗?非也!是笔者想得太理想化罢了,上篇美股分析,已经指出,马田预测3月、5月、8月、11月是今年的转变点(Turning Point),但他并没有言明每个转变点相对前个转变点是高位,还是低位。3月构成低位后反弹,5月亦可再构成低位,然后再出现反弹,那也是「转变点」,去年第四季的油价就出现类似走势。

美股或陷入2-3年休整

8月的「转变点」可能又是这种走势吗?有可能再刺穿5月低位,形成一浪低过一浪走势吗?这种可能性绝对存在。去年11月,笔者《是危还是机……最差可挫至2025-2026年》也指出,年线计,美股已连升12年,绝对有机会出现「休整3年」的格局。

马田最近重申这种看法,但根据最新「道指年度时机布阵」,微调至2年休整(因2024年Aggregate变了色),同时认为道指或于2023年首季挫至25700-26700区间(如果此季之前没有到达这个区间的话)。强化他这种预测是因为,5月美股已经刺穿3月低位。他在2月11日写的《A View to the Future & the Dow》有提及:Any new low beyond March would suggest a 2023 low rather than a high。

此处必须小心,马田过去预测都有过份乐观的通病,包括预测2020年道指27500点有支持,2015年道指见30000点等等。经历过2020年股灾,我们应当更小心谨慎!25700-26700区间可能也是过份乐观的预测。市场恐慌来袭时,可以非常极端,如2020年的「负油价」事件,没有人会猜到石油价格跌至100年前水平。笔者去年11月也写过一文《私人信心扬……最极端见19281点》,道指这个深调若真的出现,最差可挫至19281点。故此,8月的「转变点」有可能再构成一个更低位,反反复复跌至2023年第一季。

八周连挫亦有终结时

如此,今年还能做好美股吗?还是应该反手做淡?笔者认为,美股还有转势向好的机会,且机会很高,此时切勿做淡!

第一,就算长期熊市,亦不会持续不停地下跌,也会有反弹。经历了四五月下挫,道指、纳指都已创出非常少见的「八周连挫」,百年未遇,即是1987年股灾、2008年金融海啸、2020年新冠股灾,均未见如此跌浪。对上一次类似走势已要数到1980年初,联储局将利率的目标区间上调二个百份点至19-20%,是有史以来最高。

道指从1980年2月第二个星期开始,连挫七周。当年如此凌厉的加息也只是「七连挫」,今天的「八连挫」是否有点过了态?虽然市场的规律不会完全复制,但钟摆定律是不会因时代而转变,1980年经历「七年挫」后绝地反击,笔者相信这次也不会例外。

加息周期更有利美股

事实上,回顾美股历史,很多加息周期都迎来升市,包括2016-2018年的「特朗普升市」(Trump Rally),联储局由2015年底至2018年底合共加息9次,道指却由16000点升至29000点以上,期内经历了约三次明显回调,分别是2016年加息初期,及2018年中期,每次调整时间约两个月。

造成这种现象的关键在债市,笔者的著作也解释过,加息周期对债市的打击是沉重的,这次也不例如,根据数据,2022年首季全球已抛售过千亿美债,流出资金早晚要找地方落脚。这些资金很大机会像1970年代般流入商品市场,或像Trump Rally时期般流入股市。

笔者相信,加息阴霾对股市的影响只是暂时,不会维持很久,目前加息频率、幅度仍是未知数,市场害怕「不确定」,才造成股市的大幅下滑。当息口政策落实,资金的流动亦走不出历史的逻辑、规律。回顾过去12次加息周期,除了1970年代第一轮滞胀期外,其余均推动股市上扬。

马田过去半年也写了两文解释这种加息周期的升市。目前美股已挫了相当幅度,随着加息政策落实,未来半年美股有可能出现这种升市,目前或是难得的入市机会,捞底的赢面颇大。我们更要关心的是,何时需要撤退,以避开2023年后的长期调整?笔者相信是今年11月的最后一个「转变点」,请留意我们之后的分析。

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