美股迎来百年罕见八周连挫｜调整或已短期完结｜加息升市周期到达｜或是入市良机

尚有数天便踏入2022年第二季最后一个月，4月初笔者写过一篇美股文章，根据循环理论专家马田(Martin Armstrong)的各种分析，预测3月14日的构成低位后会于本5月构成高位……只是，这个预期落空了！

3月14日构成低位后，只维持了两周升势，就再次大幅下挫，并且刺穿3月低位，纳指由4月第一个星期计起，出现七周连挫，市场一遍悲情，投行好友「山顶先生」告知，他客户交易量大减，有的经已数月未交易。市场普遍的解读是，美息上扬导致了这种结果。

马田分析又开始失准吗？非也！是笔者想得太理想化罢了，上篇美股分析，已经指出，马田预测3月、5月、8月、11月是今年的转变点(Turning Point)，但他并没有言明每个转变点相对前个转变点是高位，还是低位。3月构成低位后反弹，5月亦可再构成低位，然后再出现反弹，那也是「转变点」，去年第四季的油价就出现类似走势。

美股或陷入2-3年休整

8月的「转变点」可能又是这种走势吗？有可能再刺穿5月低位，形成一浪低过一浪走势吗？这种可能性绝对存在。去年11月，笔者《是危还是机……最差可挫至2025-2026年》也指出，年线计，美股已连升12年，绝对有机会出现「休整3年」的格局。

马田最近重申这种看法，但根据最新「道指年度时机布阵」，微调至2年休整(因2024年Aggregate变了色)，同时认为道指或于2023年首季挫至25700-26700区间(如果此季之前没有到达这个区间的话)。强化他这种预测是因为，5月美股已经刺穿3月低位。他在2月11日写的《A View to the Future & the Dow》有提及：Any new low beyond March would suggest a 2023 low rather than a high。

此处必须小心，马田过去预测都有过份乐观的通病，包括预测2020年道指27500点有支持，2015年道指见30000点等等。经历过2020年股灾，我们应当更小心谨慎！25700-26700区间可能也是过份乐观的预测。市场恐慌来袭时，可以非常极端，如2020年的「负油价」事件，没有人会猜到石油价格跌至100年前水平。笔者去年11月也写过一文《私人信心扬……最极端见19281点》，道指这个深调若真的出现，最差可挫至19281点。故此，8月的「转变点」有可能再构成一个更低位，反反复复跌至2023年第一季。

八周连挫亦有终结时

如此，今年还能做好美股吗？还是应该反手做淡？笔者认为，美股还有转势向好的机会，且机会很高，此时切勿做淡！

第一，就算长期熊市，亦不会持续不停地下跌，也会有反弹。经历了四五月下挫，道指、纳指都已创出非常少见的「八周连挫」，百年未遇，即是1987年股灾、2008年金融海啸、2020年新冠股灾，均未见如此跌浪。对上一次类似走势已要数到1980年初，联储局将利率的目标区间上调二个百份点至19-20%，是有史以来最高。

道指从1980年2月第二个星期开始，连挫七周。当年如此凌厉的加息也只是「七连挫」，今天的「八连挫」是否有点过了态？虽然市场的规律不会完全复制，但钟摆定律是不会因时代而转变，1980年经历「七年挫」后绝地反击，笔者相信这次也不会例外。

加息周期更有利美股

事实上，回顾美股历史，很多加息周期都迎来升市，包括2016-2018年的「特朗普升市」(Trump Rally)，联储局由2015年底至2018年底合共加息9次，道指却由16000点升至29000点以上，期内经历了约三次明显回调，分别是2016年加息初期，及2018年中期，每次调整时间约两个月。

造成这种现象的关键在债市，笔者的著作也解释过，加息周期对债市的打击是沉重的，这次也不例如，根据数据，2022年首季全球已抛售过千亿美债，流出资金早晚要找地方落脚。这些资金很大机会像1970年代般流入商品市场，或像Trump Rally时期般流入股市。

笔者相信，加息阴霾对股市的影响只是暂时，不会维持很久，目前加息频率、幅度仍是未知数，市场害怕「不确定」，才造成股市的大幅下滑。当息口政策落实，资金的流动亦走不出历史的逻辑、规律。回顾过去12次加息周期，除了1970年代第一轮滞胀期外，其余均推动股市上扬。

马田过去半年也写了两文解释这种加息周期的升市。目前美股已挫了相当幅度，随着加息政策落实，未来半年美股有可能出现这种升市，目前或是难得的入市机会，捞底的赢面颇大。我们更要关心的是，何时需要撤退，以避开2023年后的长期调整？笔者相信是今年11月的最后一个「转变点」，请留意我们之后的分析。