沙特減產石油｜拒依美國戰略｜美國中東佈局步向瓦解｜或成未來油價更大動力

最近筆者著力分析油價，因為它決定了未來通脹的走勢，通脹左右全球息口，息口影響各式各樣資產的價格，包括加密貨幣、金銀、股票等等。此處有個非常重要的概念必須弄清：油價並不是通脹率影響的「結果」，而是「原因」。油價上升，本身就是通脹的主要構成，不要「倒因為果」，以為通脹率下降，油價就一定會跟着下降。

石油美元因利而聚散

2022年9月最後一個星期，國際油價一如筆者之前的分析，出現明顯「轉勢」，主因是以沙特為首的石油輸出國組織（OPEC＋）宣佈減產，11月起每日減產200萬桶原油。油組宣佈減產後，引起了美國政府的強烈不滿，除了宣佈釋放石油儲備抗衡外，更發出外交警告，指責減產是選擇站在普京一方，是「敵對行為」等等。

但是沙特毫不退讓，繼續抗拒美國政府的要求，指沙特不是任由美國指揮的國家，近日沙特領導高層之一的沙蘭王子（Saud al-Shaalan）更發出嚴厲警告，指如果有人威脅王國存在，他們會以聖戰對抗。坊間一般分析認為這代表沙特加入抗衡美國霸權的行列，卻少有道出背後的原因。

沙特與美國建立同盟已近半世紀，一直合作無間，王國的武器大多數由美國供應，甚至國土仍然駐有美軍。為何此時卻一反常態，關係因減產問題而迅速惡化？沙特現政府就不怕步利比亞、伊拉克政權後塵被推翻嗎？分析國際關係時，筆者認為「友好」或「敵對」都是建基於利益，一種關係可以維持數十年，亦可頃刻瓦解。沙特與美國當年走在一起，正是利益驅使。

事實上，1973年爆發的第一次石油危機，正是沙特牽頭，發動石油輸出國組織實施石油禁運。不過，隨著中東局勢轉變，美沙關係逐漸起變化。第一，伊朗1979年發生了伊斯蘭革命，持續對外鼓動伊斯蘭國家革命，引起沙特王國的恐懼。第二，當年沙特軍力薄弱，但是於六十年代在多場以色列與中東國家的戰爭中，都有提共金錢資援，以色列戰勝也引起沙特不安，懼怕對方報復，導致政權不穩。

這種大背景下，美國運用了靈活的外交手段，派出國務卿基辛格（Henry Alfred Kissinger）協調中東政策，一方面令盟友以色列暫停追擊，另一方面支援伊拉克與伊朗交惡，制止伊朗擴張。美國為沙特政府提供安全保證，派軍駐守沙特，及修改《反壟斷法》容許沙特原油進口美國，成功拉攏沙特。沙特則以美元結算原油的貨幣等政策作結盟條件，如此兩個敵對國變成了盟國。藉着「石油美元」的建立、大幅提高利率、建立黄金期貨市場等手法，美國成功解決了七十年代美元危機及高通脹問題。

今天許多分析，都將當年解決高通脹歸功於聯儲局的強力加息行動，其實那是一套結合了外交、政治、軍力等的「組合拳」，是美國綜合國力的體現，非單單加息一種操作促成。筆者甚至認為，能夠壓下通脹有「國運」的推助。從報章看到，當年全球拋售美元潮持續，激發黄金搶購潮，但是美國另一敵人蘇聯卻不斷拋售黄金，未有趁機打擊美元地位，敵人短淺的眼光亦是美元能夠安渡危機的因素之一。

沙特底氣無懼美施壓增產

來到2022年的今天，仍然是那幾方在競爭、博奕。不過，自從俄烏戰爭爆發，形勢起了巨變，正潮着不利美國的方向惡化。看看1965-2020全球主要產油國總產量，美國仍然排三甲，另外是俄羅斯及沙特，理論上，俄沙兩國聯手，可主宰全球石油供應。俄羅斯的能源受制裁，激發普京採取多項報復反制手段，例如對歐限制供應、盧布結算、不公佈石油買賣數據等，沙特作為能源供應者的角色便更形重要，對全球高油價及通賬更有主宰性影響力。

沙特政權應該相當清楚這一點，此時如果他們的國家不穩，或外敵入侵，或社會動盪，在俄羅斯能源供應不穩下，全球石油供應誓必更加不穩定，價格可能進一步失控，這就是他們的籌碼，此時美國又能對沙特怎樣？目前向沙特施壓本身就是希望他們不減產，協助歐美抗通脹，進一步降低對俄羅斯能源的依賴。

只是，美國又同時要確保沙特政局穩定，繼續供應石油，通脹才不致失控。這正是沙特有能力跟美國抗衡的「底氣」。當然，美國可以採取手段，例如政變、推動顏色革命等，推翻沙特現政權，換上聽命於美國政府的統治者，但也要冒巨大風險，若不能快速完成政權換班，沙特未能舜間穩定，全球能源供應可能牽起滔天巨浪。

美國石油資本樂見高油價

許多分析只看到問題的一面，當我們將油價轉勢歸因於油組減產，其實同時亦可以反問，為何作為產油三甲的美國不增產？增產不就可以增加全球供應，平抑油價嗎？如果說減產是國際問題，那美國增產就是內政問題了，比國際問題更加復雜，涉及共和民主兩黨長期能源政策的分歧。

只要將2020年總統大選特朗普勝出的州份與美國石油產量一拼，基本吻合。特朗普勝出的許多是美國石油重鎮，包括德州、北達科他、俄克拉荷馬等等。美國的石油資本，包括油商、油企，正是他與共和黨的支持力量之一，從兩黨的能源政策便能夠看到雙方對石油工業不同的取態，例如2004年共和黨布殊主政時代，就推出美國油商、油企的減稅優惠，另外還退出了不利油企發展的《京都議定書》。民主黨主政年代對石油資本則採取敵視態度，包括限制油企發展，取消稅務優惠等。過去一年油價飛升，拜登政府就多次提出要對美國油企徵收暴利稅（windfall taxes）。

在國際油價高企下，基於利益，你說共和黨與美國油商會配合民主黨政府的增產嗎？他們想看到油價上漲還是下跌？答案非常清楚。筆者甚至覺得，共和黨與美國油商的利益已經與油組、俄羅斯的利益綑綁在一起，他們對民主黨、左翼環保思潮敵視化石能源已經不滿多年，趁俄烏戰爭，打擊新能源發展，從中獲取最大利益，也是合理預期。如果11月中期選舉共和黨獲勝，拜登政府抑制油價將會變得更為艱鉅，亦將為正在運行的商品爆升周期（Commodity Boom）提供更大動力。