美國啟動減息|金融危機亦步亦趨|未來半年要小心|威力可能比金融海嘯更大

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圖片:linkedin.com

半年來,小弟寫過兩文,包括《聞到燶味?……比爾蓋茨基金減50公司》,提醒大家小心美國減息周期會爆發大型危機。2024年9月18日,美聯儲正式下調利率,且罕見地一口氣降了0.5%,山頂先生馬上追問,為甚麼危機還未爆發?

找找過去減息與危機爆發的時間數據,會發現兩者並非完全同步。例如2000至2003年的科網泡沫爆破,減息是於經濟下滑一段時間才開始,正式落地時,美股納指已經下挫了將近9個月,降息後股市加速下行,成為泡沫爆破的助燃劑。

另一個減息引發危機的典型例子是2008年金融海嘯,跟科網泡沫爆破有別,這次的減息行動早於2007年9月就開始,海嘯並沒有馬上出現,而是8個月後才忽然大規模蔓延,金融巨企包括AIG、雷曼兄弟等一間接一間倒下。

我們可從美國十年期國債孶息(回報率)的走勢看到,當降息周期啟動,資金流入債市,不斷壓低孶息息,債市成了危機避風港。不過,孶息並非減息開始就馬上向下走,其走勢與股市聯動性十分大。

2000-2003 美國10年期國債孶息走勢
2007-2009 美國10年期國債孶息走勢

以上兩次重大危機的首次降息幅度,都跟最近這次相同(0.5%),不同的是,科網泡沫爆破影響範圍沒有金融海嘯那麼大,初期納指大幅下挫時,道指沒有跟隨,故減息行動沒有金融海嘯前那麼果斷。如此看,2024年9月,當美股三大指數仍然處於高位,美聯儲卻大刀闊斧降息,背後狀況應該非常差,若危機爆發,威力可能比金融海嘯更大。

近半年數據顯示,截至2024年第2季,美國銀行業投資未實現虧損達5129億美元,比金融海嘯期高出7倍,單是「美國銀行」這間全美第二大貸款機構,便佔1108億。美國銀行業出現如此巨虧,主因是近兩年加息潮令他們手上持有的美國國債價格大幅下挫,同時舊買的國債息率回報不高,卻要支付加息後存戶的高息存款回報,雙重打擊下,虧損嚴重。

看到以上數據,大家就會明白為甚麼聯儲局於通脹未徹底解決下,上個月要作出如此幅度的降息。再不降,美國銀行業可能要撐不住了!聯儲局必需快速令國債價格獲得支持,避免他們的資產止血回升。

可是,暫時小弟看到的是「事與願違」,從2024年9月18日降息開始,至今已經第四個星期,但資金並未大幅流入美債市場,提高債價,壓低孶息。相反,美國10年期國債孶息卻是大幅上揚,上星期再次突破4%,意味着美國銀行業繼續流血。或者大家會想,可能時間尚早,但小弟想說是,如此大幅減息下,孶息不跌反升,情況極不尋常。

2023-2024 美國10年期國債孽息走勢

對金融有認識的都知,降息有利債價,為什麼資金不走入債市?小弟認為最大可能是聯儲局的言行並未給市場帶來確切的「利率前景」,利率政策愈來愈三心兩意,既要打通脹,又怕經濟下行,市場不知道這次減息行動是否會構成一個「周期」,抑或只是單次性的曇花一現?

問題未有較確切答案下,資金不會輕易投入債市。這亦可解釋為何減息未引發危機,因為資金未因為大幅減息湧向債市。可能需要等待第二或第三次後才會行動。這亦可以解釋,為什麼當降息落實後,金價沒有出現大幅回調,而是繼續上衝。

13 則留言

  1. 多谢祖兄分享!
    美股屡创新高,加息的时候吸引全球资金进入美国,现在开始降息美股还是继续势如破竹向上冲(有趣的是降息债卷价格反而下跌)

    这是否是马田一直强调的战争会把资金吸向美国的依据?可是马田也说过就算如此,美股也会有一波 “FALSE FLAG” (先跌后涨回) 本人一直在等着做空美股。可是七月,八月那波下跌根本就不像所谓的 false flag。

    再者,如果美股不下调,资金也不怎么会被吸入中港股来形成中港牛市?
    想请问祖兄对美股现在的形势怎么看?是否像暴跌前最后的疯狂?

    1. 我覺得主因是美國利率政策仍然搖下不定,所以資金不流入債市,反而去了股市。

      其他問題,我留待下篇文章解答。

  2. 另外要留意一點,技術上,港股年度走勢已出現「穿腳破頭」的形態,十分罕見,於港股半世紀歷史上,這種形態除了2003年出現過,就是2024年今年,其他都沒有了。

    1. 是轉勢之年,以03至07年大升浪估算,某「大師」話4萬點也不是沒有可能,如果似06年升得穿前頂便有戲。

            1. 祖兄意思即係高低位唔係以開市同收市價嚟決定?而係以intraday high同intra day low嚟計?

  3. 債市是抄預期,通常領先FED 利息走勢,如下次減息風向不如之前想像急,債市息率會彈高,直至更多往後減息機率提高。小第見今日金價破2700黎襯熱鬧啦。

  4. 轉載自陰陽燭形態

    所謂向好吞噬,即陽燭(第二支燭)的開市價必須比陰燭(第一支燭)的收市價為低;而陽燭(第二支燭)的收市價必須比陰燭(第一支燭)的開市價為高。

    2003年及今年的開市價均沒有低於去年收市價,但2003年收市價高於2002年開市價,今年則因為一個月下跌而令暫時價位低於2023年開市價19570,雖2003及2024年的開市價不是低於前一年的收市價,但是如果收市價高於前一年的開市價均屬向好形態。

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