超級客戶世紀巨單｜黄金爆升背後的巨量交割｜交割量顯示4月仍然向好

今天是2025年4月1日星期二，金銀市場完成了月度及季度收盤，黄金整季升約19%，白銀升幅升約18%，創自1986年以來最好季度表現。銀價順利完成月度突破，同時也出現季度突破，後市或者有驚人的升浪出現，從各種月度技術指標看，包括RSI、MACD及KDJ，皆未進入可能觸發較大調整的見頂區域。（留意，調整不一定到達見頂區域才出現，但在牛市中，通常會去到此區域，所以我們是先假設這一浪會去到。）

市場上許多人對本輪黄金升市仍然覺得難以置信，因為已經升到大眾所認知的歷史價格概念之外，市場上天天有人喊見頂，但金價還是繼續升升升。1950年代美國投資雜誌《道氏理論通訊》的創辦人Richard Russell說過一句名言「There’s no fever like gold fever」，世界正在經歷一場全新的gold fever。

與本輪升市互相輝映的是紐約期金所Comex的「異動」，近日看了《貨幣戰爭》宋鴻兵抖音視頻解釋，這次「異動」絕對是歷史級別的異動，根據Comex公佈數據，2月黄金交割量空前巨大，是自2020年以來最大單月數量，而更驚人的是，就在3月28日，摩根大通有客戶要求於4月第一個交割日交割13023張合約，折合大約108噸黄金，是半世紀以來最大單日交割量。故此，宋鴻兵認為4月金價還未到調整時刻，可能還要漲上去，因為4月還會有其他合約交割，交割量還會再上升。

本季黄金大升浪中，宋鴻兵發現大約始於去年12月18日金價下挫，當日金價下挫了2.8%，結果有人乘機接貨，並於後來要求交割，故他又認為目前政經狀況下，做空者不會隨便做空，否則隨時引發新一輪黄金擠兌，等到各種條件合適，才有可能再度出現大規模做空黄金。

108噸是甚麼概念？世界上有60%國家的黄金儲備都不足100噸，即使像巴西、馬來西亞這類中型國家，黄金儲備亦只有數十噸，但摩根大通一個「客戶」一天就要求交割過百噸黄金，身份肯定十分特殊。市場上有很多傳聞與猜測，但由於Comex及摩根大通都不對外公佈客戶身份，外界無從得知內情。更有種說法，認為是摩根大通由於長期做空黄金，金價持續上漲的話，虧損會持續擴大，故要進行交割，減少空單數量，進行對沖。