當特朗普在2025年4月初祭出關稅大棒，牽起一場「特朗普關稅風暴」時，很多人都一臉茫然，大家不知道這場風暴會持續多久？影響有多大？包括小弟這一代七十後，以及往後出生的各種世代，對於七十年代的政經、世局，大家都沒有深刻的體會。
不過，歷史正以驚人的相似度重複七十年的步伐。四年前，小弟曾寫過一篇《利好金價重要指標出現……跌至1980年以來最低水平》，指出美元實際利率（Real Interest）跌至嚴重負值，將有利好金價走勢。
實際利率即是扣除了通脹率後，美元的實際收益率，假設美元利率是5%，通脹是5%，那美元便是零收益了，若通脹漲至8%，收益便會變成-3%。坊間許多人分析金價時總是被聯儲局的利率決策牽着鼻子走，其實更重要是考慮實際利率的走勢，雖然在時間上它不是跟金價走勢一致，但回顧七十年代，嚴重的美元負收益，最終激出了金價的暴漲。
2021年6月小弟出文時，美元實際利率跌至-5%，低處未算低，一年後2022年3月挫至-7.2%，當時金價升至$2078歷史高位，隨着美聯儲加息周期展開，美元負收益逐漸改善，金價出現連挫7個月的「奇觀」，當時小弟也以為歷史可能改寫，誰料當2024年3月（黑星位置）美元利率收益回到正值1.5%時，金價卻展開了轟轟烈烈的大行程。
七十年代也有過類似的步伐，金價頂峰並非實際利率的低點。看來，實際利率對金價的影響會滯後或提前，但從七十年代及過去四年的金價走勢，可以斷定美元實際利率出現嚴重負值時，金價暴漲只是時間問題，而不是會不會的問題。
來到2025年5月，美國通脹率處於2.4%，美息4%，持有美元的實際利率是1.6%的正值，但對比七十年代走勢，故事應該未完。回看過去4年通脹的漲幅，及實際利率跌幅，極像在複製一次七十年代的模式，若然是，當下全球正處於通脹的整固期，即將迎來第二波通脹巨浪，將美元實際利率重新壓到嚴重負值。
如果說2020年的新冠疫情促成了第一波通脹潮，很有可能即將到來的「大通脹2.0」是由特朗普關稅風暴引發。雖然前者是一場天災，後者是一國政府的經濟政策，但都有一個相同後果，那就是阻礙了全球商品的交換。關稅大棒就像新冠病毒，持續變化，影響製造商計算生產成本，影響貿易商推算銷售量，擾亂供應鏈的威力不亞於疫情。
第二波全球通脹大潮可能已經悄悄降臨，從去年3月開始，日本米價持續暴漲，日本政府多次釋放白米儲備亦無補於事，至今已暴漲近200%。大通脹潮下，像日本這種資源貧乏國家，缺乏基礎大宗商品，如石油、鐵礦，影響特別巨大。
讀者可能會擔心香港也會步日本後塵，但小弟相對樂觀，始終我們毗鄰的是世界工廠，製造業發達，在特朗普的關稅大棒沖擊下，近年更面對通縮問題，相信有北上消費的香港人都能體會到內地的價廉，加上運輸便利，貨運成本亦低，受影響應該相對低。
手上有金銀的，勿輕易被近期金價的調整震出來，小弟相信第二波全球通脹潮，會將金價推升到前所未有，令世人難以置信的新高度。七十年代大通潮有兩波，第一波是1972-1974年，第二波是1976-1980年，前後維持約10年，若時間相當，本輪通脹巨潮由2020年疫情起步，我們大約走了一半。
