撰寫日期：2025年12月11日
銀價基準(Benchmark)是2025年12月1日那周，目前已經證明那是一個突破點，金價基準是2026年1月19日那周，到時的表現很關鍵。
銀價上升的阻力位預計初步是65至68美元這個區間。若能夠突破這個區間，目標將會上移到80至83美元。短期內，銀價面臨的最大風險來自歐盟國家，歐元區經濟愈是不景，就愈會加強對社會的控制，走向資本管制，歐盟可能會宣佈禁止金銀交易。
重大戰爭期間，歐洲國家經常實施全面的資本管制，並對金銀交易及儲藏施加限制，主要目的是防止資本外逃、節省外匯、為戰爭提供資金，以及穩定國家經濟。
在第一次世界大戰期間，歐洲各國都暫停了本國貨幣與黃金的兌換(實際上是終結了古典金本位制)。他們對外匯交易實施嚴格控制，防止公民將資本轉移到中立國家。
雖然並不是全面禁止持有金銀，但歐洲各國政府會通過愛國運動，積極奪取國內的黃金儲備。當年德國就發起了「黃金獻給祖國」運動(Gold for the Fatherland)，通過合法的徵用。各國央行獲得黃金，就可以用來從中立國購買進口物資。實際上，國家向民間收購黃金是一種強制的行為，自由市場交易受到嚴格限制。
甚至在二戰前，納粹德國在沙赫特(Hjalamr Schacht)領導下，就實施了極為嚴格的資本管制。這些管制旨在防止資本逃離德國。納粹上台後，德國公民私藏黃金定為犯罪行為(珠寶和低價值硬幣等小額情況除外)。所有私人藏有的黃金必須上繳國家，是擴大資產沒收政策的一部分，這政策還包括從猶太人及政治對手那裡沒收資產，這樣就可以為重新武裝籌集資金)。我覺得歐盟可能會故技重施，採取同樣的行動。
第二次世界大戰期間，資本管制變得更加全面及普遍。所有主要國家都實行嚴格外匯管制，未經國家許可，跨境資金流動列為非法，資本管制可以用來管理貿易、防止敵人獲取資金，並將國家資源集中於戰時生產。
英國及盟國命令公民向政府出售金銀，儘管並非絕對禁止持有。德國及意大利規定私人持有黃金為非法，違者會受到嚴厲懲罰，這些國家還大規模地沒收佔領土及戰爭受害者的黃金。
瑞士、葡萄牙、西班牙和瑞典等中立國成為黃金交易中心，黃金交易既有合法交易得來到，也有掠奪得來的。雖然這些國家維持了黃金市場的運作，但也配合盟國的「黃金封鎖」政策，阻止德國及其盟友利用黃金，從中立國購買重要物資。
從中立國購買關鍵戰爭物資，需要用黃金。所有參戰國的這些政策，都旨在阻止富人將財富轉移到國外，因為這會削弱本國貨幣及戰時經濟。所有參戰國還沒收所有國內金融資源，包括私人持有的其他貴金屬，以支持政府戰爭借款例如購買戰爭債券)。封鎖黃金交易是經濟戰的關鍵政策，現在可以看到歐洲國家正對俄羅斯採取相同政策。
20世紀的歐洲，實施資本管制及對貴金屬的限制，是戰爭經濟動員一個標準操作，一個關鍵特徵，這些措施往往是戰爭爆發時，首批推出的緊急法令。
林祖註：從馬田提供的圖表可見，銀價還未見頂，包括月度的隨機能量指標A顯示，黃線仍未升過藍線，留意2011年及2020年的頂部，黃線都升過藍線，並去到接近頂線最高值。另外，年度隨機能量指標B亦一樣，1980年及2011年及2020年的頂部，黃線都升過了藍線。未來銀價應該會升到令人難以置信！
11 則留言
我也想過這個問題, 歐美都曾禁止持有黄金。但作為小市民, 也似乎無法避開政府禁令呀！
在香港仍有黃金ETF 3081可選擇, 理論上可離開歐美系統, 但白銀在香港就無類似ETF了, 中銀的LOCO 銀也不是實物吧。
難道全部買實金實銀, 放在家裡？又似乎不大現實！
目前來說，在香港，我覺得不用太擔心資本管制問題。
按照上面
最後一張圖
所示
Trading cycles 黃色格，
莫非價格在27年登頂
倘若如此
暗藏的是，
通漲放慢
追不上再工業化
失業率急升
？
新請師兄們
交流看法
其實不單止白銀漲，銅也漲，前天國內鉑金更加漲停板，這幾天摩根大通也出了報告，預期2026年鋁價將漲至3000美元＞https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2025-11-28/doc-infyxfin8550536.shtml
各種金屬的漲價，預視着2026-2027將有一個通脹大浪殺到。
1960年-1980年的通脹期共經歷了3浪，而我們目前只出現了1浪，按歷史經驗，應該還有1-2個大浪會來，不會就此完結。
未來的通脹預期是解釋當下許多資產價格走勢奇特的關係+重大因素，但坊間大部份分析都沒留意這點。例如為甚麼美息減了三次，國債孳息仍然高企不跌？原因就是高通脹會蠶食債券回報，尤其長期債券，當債券收回本金時，已經被通脹蝕食了許多購買力。
金息互追
喺以前168討論區，好幾位師兄經常提及，金息互追情況有朝一日會出現
大家都說美元息口高，但只因香港通脹低(因背後有內地強大製造業靠山)，但套在美國，美元實際息率(real interest rate)已經因為減息＋通脹不落，而變成只有0.58%，再減息一兩次，恐怕美元負回報又要出現了，美元負回報，那美債亦會差不多。
這個很有趣
通漲高居不下
政府還整天
粉飾太平
感覺
投資實物金銀
實在不得以而為
無奈
hi Joe,
能請教馬田針對美股的看法?
hello Harrison，
關於美股，馬田最近一篇分析是10月13日，我們已經翻譯了
目前仍然未看到任何崩盤或大跌訊號
可以特別留意年終收市，對2026年走勢會有啟示，馬田到時應該出分析。