銀價暴漲，驚動世界！分析資產價格，很多人有個通病，包括小弟，總喜歡以歷史為依據，根據過去發生的事來預測未來，歷史有時會重複，但有時亦會突破我們的想像，近年白銀走勢正是最佳例證。
15年前小弟寫過兩篇文章，分析1970年代美國亨特兄弟(Hunt Brothers)如何攪動當年銀市，以實物交割追擊交易所，導至銀價暴漲，更分析了他們最終失敗的原因，亨特的事例成為數十年來白銀投資者的陰霾，覺得50美元的銀價是不逾越的高牆。
歷史沒有簡單地重複，2025年銀價不但突破了50美元歷史大關，更於2026年初升至每盎司90美元以上。甚麼導至這種史無前例的新局面呢？早幾天小弟在BussinessFocus專欄指出其一因素，當前美國利率走勢，已經跟享特兄弟時代完全不同，正是本輪銀價暴漲的底層邏輯。
不過，除了利率因素外，還有其他。有別於享特兄弟年代，本輪逼倉的已不單單是像享特兄弟這種投機富商，根據Comex白銀交割情況，過去數月要求交割實物白銀的就有好幾家大型金融機構，包括JP摩根、摩根士丹利、富國、匯豐、默格里、滿地可、巴克萊、花旗等銀行，他們要不是代客戶，就是自己部門要求實物交割。
究竟發生甚麼事，令這些融機構持續地從Comex提走實物白銀呢？小弟記憶猶新，許多年前在討論區「金價點睇」的一位老前輩說過，時機合適，有利可圖，看得最淡的機構，隨時可以反過來，變成看得最牛。
15年前小弟關於享特兄弟追擊銀市的分析中曾指出：「可以預見，未來的白銀市場可能會發生一場風起雲湧的大戰。這不再是亨特兄弟般的大戶對決，而是國與國，金融系統與金融系統，貨幣與貨幣之間的對決！」
時光似箭，15年前的預測終於出現了，根據各方報導，因為俄烏戰爭受到制裁，俄羅斯正利用白銀突破封鎖。制裁下，俄羅斯無法使用美元結算，出口石油給印度，收取的印度盧比用途有限，因盧比與其他貨幣一樣恒常增發，令到俄國通脹長期高企，轉用人民幣又受到中國設定的額度限制，故俄羅斯轉而以盧比向印度兌成白銀，作為國家儲備。
俄羅斯將白銀貨幣化的實際操作是否如上述所說？可能還有細節有待確認，但有一點可以肯定，由於戰爭與制裁，大國博弈下，白銀貨幣屬性又再度被激活，成為突破經濟封鎖的工具。這跟1970年代享特兄弟追擊銀市的境況完全不同，享特兄弟是投機商人，看到銀市缺陷而加以利用，希望從中獲利，但俄羅斯政府看重的是白銀的一直被忽略，可作為交易媒介的貨幣屬性。
從近期通脹及利率數據，俄羅斯的操作可能已取得成效，由於賣油所得不再是印度盧比，而是兌成擁有內在價值的白銀，為俄羅斯貨幣盧布注入新價值，局部的走向銀本位，使過去十多個月的通脹持續緩和，舒緩了俄烏戰爭對貨幣貶值及通脹的壓力，2025年12月中，俄央行更罕有地降息0.5%，俄烏戰爭一天不完，俄羅斯的白銀貨幣化亦不會終止。
世界正在發生幾代人都未見過的巨變，跟享特兄弟時代不同，當下全球商品市場，尤其是貴金屬，已非紐約及倫敦兩家擁有絕對定價權，目前上海期貨交易所的白銀交易亦非常火熱，未來銀價會如何走，相當有趣。小弟重申，長期投資必須以實銀為基礎，手持實物，不論那個市場都可交易，非一紙合約可比。
23 則留言
討論區「金價點睇」乃是啟蒙本人對金銀認識既大門, 亦是帶著本人以無比信念走過從金銀無人問津到從灸手可熱之路, 實在非常懷念, 接近廿年寒暑, 希望糟老頭等人仍然健在, 能夠親身目睹並實實在在地得到此浪既回報……歲月催人, 此回憶真是無限感慨
追蹤十多年，白銀終於細佬坐館，感謝博主！
祖兄及各網友
大家點睇「Greenland」嘅結局呢？
我估有可能「續租約」去解決
金/銀咁高 一出解决方案 應該有一個大回調
同意！不過回調亦未必關此事，本身亦真升過急了。
金價點睇，小弟在各位前輩，曹老頭，Dragonasia, Fait, NES, SP, ALeung,價兄和波比兄等等前輩，喺他們身上學懂很多
提起168就諗起 Leung哥，Leung哥叫白銀做銀小妹。
重倉白銀升咗十倍，夠退休
十多年前，我見過Aleung, 當年他已有一定年紀，希望他健康
想問Joe兄近期放銀條有無推介邊間金銀鋪好，有啲長城銀條想放
ching, 我有興趣長城銀條
請問網主Joe兄批不批準在這裏留低聯絡方式嗎
中國銀行回收㗎
想等銀價回一回後買少少AGQ，點知等極都冇反而上咗120，真係好癲
Joe兄，如果反轉思維，趁依家買做空白銀的ZSL是否可行呢，等待銀價調整期
終於等到期待已久的金銀大調整，此次調整是為了將來走更遠的路，金銀甲蟲身經百戰，持實物對價格升跌處之泰然
祖兄，如果空头把银价打到50/oz, 在 二月尾用现金结算，我有买AGQ, 应该怎么应对？
請問你多少股？
340 shares.
Hi Joe, 如果高100以上入了SLV, 300股左右，應該現在放了嗎？ 還有機會升回去嗎？
關於AGQ，我認為可以繼續持有，我自己目前持有330股，約佔原有持倉30%，早前隨銀價上漲，小弟已沽出70%，這30%會一直持有至大牛市見頂。目前各方技術指標都顯示，牛市未完。
我沽出AGQ因為已經滿足於回報，不想繼續面對巨大波動，另外我還持有SILJ小型銀礦股ETF，目前有950股，均價$16，亦打算繼續持有。相對來說，礦股在風高浪急日子會較會穩定，當然大漲時不及AGQ這種槓桿股，但要食盡牛市紅利，亦可考慮SILJ。
祖兄 PSLV 你有冇留意？
這隻我有看過，但資金去了其他，就沒有買了。
any new review of the gold and silver market
年尾我屋企生意比較忙，且金銀市場變化急速，都沒時更新，但看了馬田多篇分析，總結一句，牛市未完，大方向不變。