馬田精選｜空頭回補推動銀價暴漲｜走勢是奔向歷史大頂嗎｜常規將被打破

撰寫日期：2025年12月30日

銀價拋物線式上漲的源頭是「空頭回補」(Short-squeeze)。這種上漲通常發生在供應短缺及地緣政治相互影響下。這常常把「紐約的交易者們」(NY boys)殺個措手不及，芝商所Comex試圖模仿像1980年代那樣去「救助」這些交易者時，銀價出現巨大的波動，其模式通常是大幅回落，之後又重新測試上升趨勢通道。

2026年銀價有可能測試上升通道支持位，如果出現這種回調測試，支持位將會是60美元。關鍵問題是，目前這個銀價是2026年的主要高點(Major High)嗎？還是只是今年第一次突破後的高點，往後還有更多突破？

我們可以從金銀比率的「時機佈陣」去分析這個關鍵問題，從比率看，2025年是一個轉折點，或許2026年初會有一波修正，不過從總量(Aggregate)看，目前銀價並未有長期主要高點的信號。供應短缺、中國出口管制，以及未來即將出現的地緣政治風險，都表明世界正進入一個不安的波動期，將持續至2032年。

日度時機佈陣看，昨日和今日都是「方向變化日」(Directional Change)。昨日12月29日是「暫時高點」的最強目標，波動率也最高。波動將持續至2026年1月1日，但這並非一種長期趨勢的改變。地緣政治因素可能令人誤以為歐洲要實現和平了，但實際上短暫的和平無法長期維持，並且會影響貴金屬市場，從周度時機佈陣看，這種影響將延續到2026年1月19日那一個星期。

有一個導至金銀暴漲的因素常常被忽視，就是對俄羅斯的制裁，前國務卿布林肯推動了這個愚蠢決定，不僅促成金磚國家的合作，還切斷俄羅斯的黃金、白銀供應，加劇了金屬短缺。

我曾多次採訪中提到，當我被邀參與起草「和平計劃」時，我幫助改變了「反俄的敘事」，有人告訴我說：你說得對！我們不應跟俄羅斯開戰，因為有中國的存在。

中美之間的裂痕正在擴大。消息人士稱，中國不僅從2026年1月1日起切斷了白銀出口，相對倫敦現貨市場，上海白銀溢價已達8美元，此外，中國還在拉攏南美，試圖以75美元每盎司的價格直接從南美礦山購買白銀。

市場有個傳聞，可能涉及十分重要的大銀行。需注意，那不一定是銀行官方立場，我們預計會有更多信息浮出水面，可能是一名流氓交易員(Rogue Trader)在交易台上隱藏了白銀的頭寸，醜聞最終會暴露。我們的電腦過去數月一直提出警告，12月的最後兩周，可能是「年終粉飾賬面」的時機。

從11月24日那周的周度時機佈陣看，可看到12月29日是轉折點目標，波動率將從22日那周開始上升，不過，行情到1月19日那周會變得有趣，最強目標將在2月9日那個星期。

這不是長期主要高點的信號，它是地緣政治與實物短缺的因素同時發作。對俄羅斯的制裁的餘波、與中國的緊張關係升級，正為銀價創造一個將持續至2034年的不同長期前景。2025年的理想目標阻力位曾是82.2405，結果實際高點為82.67。2026年的極端目標阻力位為148.0245，到2032年將升至161.9189。

古希臘人有所謂「傲慢週期」(Hubris Cycle)，其序列為分別為：傲慢(Hubris) → 狂妄(Atis) → 報應(Nemesis) → 毀滅(Tisis)。這種週期不僅是道德或宗教教義，更是支配個人和整個文明的普遍法則。

週期的核心是，一位領導者成功後，會被權力迷惑，表現出傲慢特質，導致決策失誤，最終以垮台或報應告終。這正是「紐約」那幫交易者的核心問題，他們認為自己掌控著市場的權力，而交易所(連同美聯儲)會來救他們。這一事件是一個警鐘，我們將開始看到誰在撼動這棵大樹，誰在打破現有格局。

林祖註：

馬田這篇分析預視着，白銀大牛市還有相當長的路要走，會持續至2034年，另一方面華爾街對銀價的長期操控將以失敗告終，並形成定價機制的新秩序。最後，2026年銀價將有巨大波動！