物極必反|負油價變兩年高|通脹加速|原油期貨價格扭轉長期跌勢|現價追得過?

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原油期貨月線走勢

投資生涯中,石油最驚心動魄!從沒想過,油價可以變負,跌至可能是人類應用石油以來的最低殘價格,說的是2020年疫情初爆期間的油市劇烈波動。

投資石油,因為多年前已預計高通脹將會重臨,更可能是類似1970年代的那種模式。故此陸續有買入一些石油相關股票,目前手上還有一些中石油(0857)及中石化(0386)。不過買最多的是美股的兩倍槓桿做好期油ETF(UCO),數量不少。有留意油市的,都知道去年的油市波動,對這些期油ETF做成甚麼影響。部份三倍做多的ETF,於負油價風暴中沒頂,目前市場幾乎已找不到類似的投資產品。較大規模的美國石油ETF(USO)及我們買入的UCO,價格暴挫,後來更大幅合股。USO四合一,UCO更誇,二十五合一。

或者你會問,當時有沒有止蝕離場?答案是,沒有!極端市況是沒有人能猜到的,就像新冠疫情,就像香港的反政府運動,誰會想到今天的結局?負油價風暴絕對是金融史上的罕見特例,只能嘆不走運,當成一次學習經驗,也算是自我調整,重新上路的動力。

再大的風暴也有過去的時候,USO及UCO在風暴中存活了下來,價格亦由低位逐步回升。UCO合股後最低見過11美元,約合股前的0.44。逐步回升時,蝕幅減少,或者有些人會金盤洗手,沽出離場,從此不再沾手石油。我們卻於稍等低位撈回。中間出入過數次,希望能高賣低買,有成功有失敗,目前仍持有相當數量。

令筆者未放棄石油的動力是馬田ECM對通脹的預測。他的預測有時對,有時錯,對道指的預測錯了近一年,但對供應短缺引發通脹的預測,明顯說對了!「通脹」已呼之欲出,尤其最近數月,相信大家都能從新聞中知道世界各地通脹情況,例如英國能源短缺,天然氣一年漲價250%。

其次,物極必反,負油價的反面就是極高的油價,這個高點很大機會於2024年ECM拐點前後出現。雖然新能源廣泛應用,但石油於世界各地仍然十分重要,包括大家使用的口罩,也是用石油副產品生產。高通脹下,石油通常是領頭羊。2014年因為烏克蘭、敘利亞、克里米亞等問題,俄羅斯與歐美勢成水火,油價亦被挫下來,打擊俄羅斯收入。相信如果通脹周期降臨,俄國定會把握良機,趁火打劫,追回那幾年失去的利益。

未來要追縱油價,三倍槓桿的石油ETF已消失殆盡,就算有,經歷過負油價風暴,亦未必很多人有膽量投資,槓杆追蹤油價,兩倍槓杆應該會受追棒。經過一年升市,UCO從低位11美元已升了八倍,我們亦收復大片失地,相信只要保持耐性,在這個通脹周期必可雙倍奉還。

從油價技術層面看,期油價格於最近兩季已經突破了始於2008年的長期下降軌,走勢正反轉。目前已升至2010-2015年的上落區間,長期上升通道已經建出來,以過去一年走勢而言,每階段升市約四個月計,目前只走了一半,尚有兩個月才會碰到通上行線,觸碰點大約是90-95區間,到時或有機會出現較明顯調整。周線上,油價已連升六周,不過,可能要整固,才會於未來兩個月展下一個升浪,未來兩星期或會是吸納良機。

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