物极必反|负油价变两年高|通胀加速|原油期货价格扭转长期跌势|现价追得过?

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原油期货月线走势

投资生涯中,石油最惊心动魄!从没想过,油价可以变负,跌至可能是人类应用石油以来的最低残价格,说的是2020年疫情初爆期间的油市剧烈波动。

投资石油,因为多年前已预计高通胀将会重临,更可能是类似1970年代的那种模式。故此陆续有买入一些石油相关股票,目前手上还有一些中石油(0857)及中石化(0386)。不过买最多的是美股的两倍杠杆做好期油ETF(UCO),数量不少。有留意油市的,都知道去年的油市波动,对这些期油ETF做成甚么影响。部份三倍做多的ETF,于负油价风暴中没顶,目前市场几乎已找不到类似的投资产品。较大规模的美国石油ETF(USO)及我们买入的UCO,价格暴挫,后来更大幅合股。USO四合一,UCO更夸,二十五合一。

或者你会问,当时有没有止蚀离场?答案是,没有!极端市况是没有人能猜到的,就像新冠疫情,就像香港的反政府运动,谁会想到今天的结局?负油价风暴绝对是金融史上的罕见特例,只能叹不走运,当成一次学习经验,也算是自我调整,重新上路的动力。

再大的风暴也有过去的时候,USO及UCO在风暴中存活了下来,价格亦由低位逐步回升。UCO合股后最低见过11美元,约合股前的0.44。逐步回升时,蚀幅减少,或者有些人会金盘洗手,沽出离场,从此不再沾手石油。我们却于稍等低位捞回。中间出入过数次,希望能高卖低买,有成功有失败,目前仍持有相当数量。

令笔者未放弃石油的动力是马田ECM对通胀的预测。他的预测有时对,有时错,对道指的预测错了近一年,但对供应短缺引发通胀的预测,明显说对了!「通胀」已呼之欲出,尤其最近数月,相信大家都能从新闻中知道世界各地通胀情况,例如英国能源短缺,天然气一年涨价250%。

其次,物极必反,负油价的反面就是极高的油价,这个高点很大机会于2024年ECM拐点前后出现。虽然新能源广泛应用,但石油于世界各地仍然十分重要,包括大家使用的口罩,也是用石油副产品生产。高通胀下,石油通常是领头羊。2014年因为乌克兰、叙利亚、克里米亚等问题,俄罗斯与欧美势成水火,油价亦被挫下来,打击俄罗斯收入。相信如果通胀周期降临,俄国定会把握良机,趁火打劫,追回那几年失去的利益。

未来要追纵油价,三倍杠杆的石油ETF已消失殆尽,就算有,经历过负油价风暴,亦未必很多人有胆量投资,杠杆追踪油价,两倍杠杆应该会受追棒。经过一年升市,UCO从低位11美元已升了八倍,我们亦收复大片失地,相信只要保持耐性,在这个通胀周期必可双倍奉还。

从油价技术层面看,期油价格于最近两季已经突破了始于2008年的长期下降轨,走势正反转。目前已升至2010-2015年的上落区间,长期上升通道已经建出来,以过去一年走势而言,每阶段升市约四个月计,目前只走了一半,尚有两个月才会碰到通上行线,触碰点大约是90-95区间,到时或有机会出现较明显调整。周线上,油价已连升六周,不过,可能要整固,才会于未来两个月展下一个升浪,未来两星期或会是吸纳良机。

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