通脹升温|油價創七年高|留意季度突破位$104.5美元|馬田:2023年第一季目標價$160以上

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上篇分析油價的文章執筆時,油價約處於72美元。來到2022年2月第一個星期,原期貨價格於今周正式升穿90美元,周五2月4日最高達93.17美元,走勢跟筆者之前分析完全吻合。

油價背後的政治角力

筆者沒有水晶球,都是根據馬田的分析,再結合一點自己摸索。油價是非常難分析的一種商品,背後涉及很多政治因素,有短期,亦有長期積集已久的。除了我們經常聽到的中東局勢、戰爭等因素,還有很多人沒留意的美國政治。

眾所週知,美國石油生產重地是德州,那是共和黨及美國右派的大本營,產量佔着絕對優勢。很多德州油商都是特朗普支持者,支持右派,例如德州石油大享Boone Pickens就支持特朗普禁止回教徒進入美國。2020年大選中,德州總檢察長Ken Paxto便上訴要推翻四個搖擺州的選舉結果。德州油商對美國左派政府的能源政策甚為不滿,包括拜登提倡的「石油行業轉型」,這項計劃提出要暫停發出石油和天然氣租賃許可,特朗普猛烈評擊拜登政府此舉是想摧毀美國的石油產業。

雖然當今美國主要石油來源是國外,但自產石油仍佔一定份額,在2022這個中期選舉年,油價卻出現如此驚人升幅,令通脹進一步升温,肯定會打擊拜登政府及民主黨選情。油價大漲的背後可能涉及更深層及復雜的政治角力。

2021年首季現轉勢訊號

就算不涉政治,油市技術分析也十分復雜,買賣操作牽涉很多數據,例如Crack Spread(裂解差價)、Crude Oil Inventories(原油庫存),筆者也只是分析初哥,普通投資者不容易駕馭,尤其是涉及高槓桿的原油期貨,切勿因投資氣氛熾熱而隨便入場。一些龍頭油股或與石油、能源相關的ETF倒是可以考慮長期持有,筆者目前便持有中石化、中石油、ProShares兩倍做多彭博原油ETF。

建議「長期持有」是因為油價長期漲勢已經呼之欲出,從原油期貨的季度走勢(圖1),可以看到油價已重返長期上升通道,並開始突破通道上線。回顧歷史,2004年,當油價突破這條線後,就展開了一個巨大的升浪,從大約45美元起步,2006年第二季升至約90美元,升幅200%,調整三季回落至60美元後,再升兩年至2008年的147美元,此兩年升幅245%,才正式見頂,陷入十三年熊市。

不過,油價亦已經於2021年第一季正式突破這個十三年熊市的大型下降軌。無論是重返上升通道,或突破大型下降軌,都與馬田2021年3月貼出的油價季度時機佈陣100%吻合,佈陣顯示2021年第一季是「雙倍方向轉變」的大型走勢轉向(圖2)。另外,從更長期的年度走勢上亦已經突破。馬田定出2021年的牛市突破位是60美元,去年底12月油價調整至最低見62.43美元後就觸底回升,以年結75.45美元收盤,確認了更長期的升勢。

下個高位目標2023年第一季

這個升浪可以去到多遠?根據馬田最新貼出來的季度時機佈陣,下個目標高位是2023年第一季,他在文章中保守估計,到時可見160美元,或者更進取的230美元。

要確認這種大行程,他的電腦顯示,2022年第一季收於104.5美元以上是一個重要訊號。如果出現這種訊號,意味2023年第一季很大機會(Most Likely)創出歷史新高。讀者或會問,若未能突破104.5美元這個價位呢?那只代表牛市步伐沒那麼快而己,不影響整體向上趨勢。

細心的讀者應留意到,季度時機佈陣上(圖3),2023年第一季其實不是一個最高目標位,只因同時有方向轉變(Direction Change),按理有機會走勢反轉,馬田才以那季為目標。2023年的真正季度最高目標是第四季。

由於方向轉變(Direction Change)可以是「走勢反轉」,亦可以走向更極端的同一方向。故此,2023年要不是第一季創出歷史新高,就是留待第四季創出來!但有一點可以肯定,從筆者上篇油價分析的油價年度時機佈陣看,2023年將會是整個石油牛市的中期高位,2024年可能出現較長期時間的拉回,之後才再向2026年更高的高位進發。

避開跌浪可參考大型油股

究竟2023年高位是第一季還是第三季?筆者建議可參考大型油股走勢。油價難分析之處是,利淡消息有時來得快且急,這與油價背後涉及眾多政治因素有莫大關係,背後的大戶不是一般股市上的資本大戶,而是國家級的大戶,沙特一聲減價可以一晚挫半,當你意識到跌勢出現時,價格可能已經出現巨幅下挫。

大型油股有份參與石油買賣,背後股東及持股大戶獲取的消息會比一般投資者靈通。筆者留意到2020年負油災時,無論是埃克森美孚(XOM)、中石油、中石化,周線走勢上(圖4),都出現了周線裂口,或反映上部沽壓巨大的上長影線,反而油價本身沒有這種訊號。故此,2023年第一季,我們不妨多留意這些大型油股的周線走勢。

ECM顯露的油價轉變位置

長期走勢的變化仍會出現變數,這點連馬田也不會說得很精確,只說出他理解的大方向,中間短期走勢可巨大波動。所以,我們同時不能忽略資產價格(包括油價)與馬田經濟信心模式ECM的互動關係,筆者細心對比下,發現油價的時機佈陣與ECM有不謀而合的關係。

首先,月度時機佈陣上(圖3)(圖5),2022年3月是油價月度目標高位,同時是ECM的小周期拐點,意味這個拐點可以創造一個短期相對「高位」或「低位」,之後走勢短暫反轉,恰好緊接的4月就是月度危機周期(Panic Cycle)。季度時機佈陣上,2023年第二季波動上升,亦剛好是另一個ECM小周期拐點,之後的第三季是季度危機周期。故此,筆者暫時傾向相信2023年第一季油價將創出歷史新高,然後第二及第三季出現大幅回調整固。

短期值得入市嗎?有興趣的投資者不必心急!油價周線走勢上(圖6),從去年12月底開始,經已連升7周,直逼月線及周線走勢的上線頂部,計算後這個阻力位大約95-96美元,再牛的牛市亦不會一直只升不跌,油價較大機會於未來兩三星期出現回調、整固,甚至有機會一直回調至即將到來的ECM拐點。如果未來兩三星期輕微回調後再上升,於ECM拐點(3月14日)創出高位,那麼4-6月第二季顯著回調的機會就相當高了。

對上一篇油價分析,筆者預計去年第四季會回調、休整,最後沒有,於季度走勢上出現連升七季之局,若2022年首季也上升,就是「八季連升」。故此,4-6月出現一季回調,也是合理預期。有興趣作長期部署,可選今年4-6月底分段入市。

近月美股出現了顯著下滑,納指一度把2021年升幅蒸發掉,美債價格亦一樣,10年期美債價格已經跌去2020年疫前水平,孳息升至1.9%以上,惟油市獨風光,緊貼市場的會發現除了油價,農產品價格如小麥亦抗跌力甚強,回調相對輕微。這種現象跟2020新冠股災的資產拋售潮截然不同,反映資產市場正發生深刻變化,通脹憂慮正加劇。這不是過去數十年股市版塊的轉換或輪替,大型的市場資金轉移可能正在發生,像七十年代般,正湧向商品市場。石油是通脹之源,油價本身代表的正是通脹,高油價下,通脹不會消退,只會增強。我們一生不會經歷太多這種大型資金轉移潮,八十年代後出生的更是首次面對這種資產市場的巨大變化,值得好好把握機會。

48 則留言

  1. 跌打兄正確,升得實在嚇人,我也已經在高位,大約$91沽出部份了,等低位撈回。小弟分析還算OK(交了不少學費之故),果然今晚(2月9日)大幅拉回了,跌穿了90美元。

  2. 未來兩個月可能有兩種走勢。
    1/ 未來兩星期測試季度支持位,大約在$81-$82美元,然後再升上三月「高位」(可能破100),然後展開4-6月季度調整。
    2/ 由此位一直向下滑,直至3月構成「低位」,完成季度調整,如此4-6月反而拐向上。

    目前看,第一種的機會較高,因為1月是Martin說的Major Turning Point,故這季是調整季的機會應該不高。

  3. 小弟建議4-6月入市也要分注,4月先小注。如果4月是升市,之後才大注,如果5月及6月都是升市,那麼,就極大機會一直升上2023年1月了。

  4. 附圖說明,黄線是季度上升軌上線,紅線是周度升軌下線,現在已觸及周度升軌上線,掉頭向下,調整到何處?我以為應該到季度上升軌上線找到支持(約$81-$82),因為去年12月才測試了周線支持位,並觸底回升至今。這次再測試周線支持位(約$71-$72)的機會應該不高了。否則,馬田分析1月是major turning point就不能成立了。所以,只會最多滑至紅色箭咀位置,較難挫至藍色箭咀位置。測試後,再拐上3月的高位目標(可能破百),然後再展開4-6月調整。

  5. 但我以為如果想捕捉3月高點,不要太算死草,上一個浪頂是$85.5左右,可能在這個位就已經找到支持。我上一回就計算得太盡,錯過了一個低位($62)入貨機會。

    1. 1 美國3月份升息, 會否推跌商品價格?
      美元指數像在積存力量向上爆發
      2 另外想問問美股, 按照現在美股反彈勢頭, 如在3月14日再迎來一個高峰, 是否代表美股大調整將會出現?

      1. 感謝跌打佬兄對小弟信任,投資是一門長期學過程,去年小弟表現也不好,多隻股摸了頂買入。當然亦有一些是買對了,例如$28.75買入匯豐,$14.7買入德銀農產ETF等等。近半年,發覺看走勢,除了看馬田,一定要配全棒型圖,尤其月度及季度,兩者配合可以避開摸頂,避免浪費時間成本。希望透過小弟經驗,帶給大家更好的分析。近期油價,小弟運用兩者互相配合,準確度使大幅提高了。

  6. 言歸正傳!3月的美息上揚,是有機會對商品價格構成短期的下滑壓力的,因為我們不知這個上揚有多大,是加0.25%,還是不5%,雖短期震盪不影響長期走勢,但過份的超買,構成的下壓力度也可以很大。

  7. 3月14日後的走勢可以有多種變化。納指為例,1月的低位是13094,它相對11月高位16212是個低位,切合馬田說的11月短暫見頂預測。馬田再預測是,2月的月結會構成一個月結低位(1月月結是14239),故此,如果2月要創出一個月結低位,就會低過此位。只是,現在處於反彈勢頭,從1月低位已連升3周之中,如果此勢繼續,那有可能不如馬田預測那樣走勢,那就有可能一路殺上,去到3月構成一個高位,如此這3月14日就有可能由此高位往下挫了。

    而如果,3月14日(議息是15及16日)後沒有挫,而是繼續往上,那代表可能一直升上去,去到下個目標位:9月。由於ECM拐點的下挫有時有時差或延,不排除美股的大幅回調發生在3月14日後的任何時間。所以部署上要很小心,如果3月14日後繼續往上走,追入也不要過急,分月下注最安全。

  8. 如果3月14日這個ECM拐點沒有大幅回調,如馬田分析,市場沒有休息,往後的持續的上升就會愈來愈危險了。2011年拐點的金價,2020年拐點的美股,都沒有在拐點即時回調,結果是換來往後更大幅度更可怕的大幅調整。所以,要勿切留意之後周度及月度棒型圖走勢。

    2022年是美國政治的危機周期,10月是中期選舉,我目前割猜,如果美股沒有在3月14日拐點休息,而是一路往上,第四季度配合這個政治風險,加上美股已連升12年,便相當危險了,可以於第四季因政治風險而急速拉回,並展開以年計的調整。

  9. 如果美股有於3月14日出現相當幅度休息,那麼就有可能打破12年後休整3年的走勢,因為3月14拐點已經完成休息,如此,美股有可能一直升上2024年,跟商品並駕齊驅。

  10. 無論那種走勢,都是睇餸食飯,留意3月14日後的走勢,無論是升上去,還是急速拉回,都要分注、分注、分注。

  11. 多謝joe兄對美股非常詳盡的分析
    近來中國股市在中央放水下回調, 不甚樂觀, 會否是中央為防美股回調影響中國股市的先行怖局?
    恆生指數近來表演不錯, 會否形成一個熊市反彈再配合美股調整?

    1. 美國收水,會影響全球企業的融資成本,包括中資企業。美國沒條件放水,不代表中國沒條件。美國要收水,先受影響的當然會是美國企業以外的企業,美國企業一定留待最後。中國放水,受益的當然會先是中國企業。你收水,我放水保住自己企業的融資成本,讓自己的企業進一步擴張。我想就是這個佈局。短期而言,有做美元融資的中資企業也會受FED收水影響。我想,港股會受益於中國放水。

  12. joe兄有見地, 兩邊各自一收一放, 變成搶佔對家地盤, 現在美元作為交收貨幣已不是壓到性, 唯一可以救美元的就係堆7000噸野蠻人遺物, 當容許保守上到去3600, 已經爭好遠

    1. 馬田分析有兩種可能:
      1/ 如果3月14日是構成一個很低的低位,構成繼2020年股災的第二隻腳,美股得到休息,那麼升市可以一路去到2024年構成一高點。2/如果3月14日相對2月反構成高位,那就可能隨美國加息一直升上去,直至下個爆煲點,估計是今年第四季發生,再展開三年調整。


  13. 美股「甘迺迪斷崖」於1962壬寅年發生, 當年還發生古巴危機, 與現在的時間背景都十分相似, 值得留意

    1. 不一定,3月14日只是指一個「轉變點」。這個轉變點是相對去年11月,可以構成一個「低位」或「高位」,如果未來兩周反彈上去3月14日,那過了3月14日走勢反轉,相反,如果3月14日是一個「低位」,亦有機會之後反轉給升。小弟分析,3月14日構成低點機會較高。

      轉變月份:3月、5月、8月、11月

  14. 喚言之

    如果3月是低位,升上5月,再挫至8月,再升上11月,再挫向下個目標位。
    如果3月是高位,挫向5月,再升上8月,再挫向11月,再升向下個目標位。

    兩條路線圖!

    1. 請教這裡的三月是低位 是相較於二月28收盤嗎?
      若3/14收盤低於2/28收盤 則是路線一?
      後續看漲 直到五月 可能市場擔心再次加息多少的不確定性

    1. 看來市場覺得俄烏唔會長打(實力距離太大或者俄方只要速戰成果)。記得當年美國打伊拉克,金打之前升,開打後金回得好快。

      1. 要分開看,美國快速勝出伊拉克戰爭,象徵的是美國的實力,信心層面上,這有利美元、美債,但烏克蘭事件象徵是美國實力的衰落。所以不是戰爭,而是戰爭反映的信心走向,亦是martin armstrong一直強調的,黄金是對衝政府管治的失誤。

        短期可能有超買後的回調,但長期對信心走向的影響卻是十分深遠。

  15. 请问楼主,马田的原油 Weekly Array Chart 有否显示呢两个星期希高位定低位?
    WTI 呢两日一直在 108-110 上上落洛

    1. 我本身沒有購買原油深度分析,看不到daily及weekly的時機佈陣。不過我覺得,月度時機佈陣其實更利於長期交易,準確度更高。按照他早前貼出的月度佈陣,四月是危機周期,回調機會高。另一方面,三月是目標,亦已經達到一個相當高的高位,我畫了圖,前天的$116技術上是一個極限,我個人覺得有機會回試季度支持位,即本文說的$104.5

  16. 未來回調,大約是$100,可能於$100-116區間整固一段時間才再突破。再差一點可能也只會去到$90左右吧。$100-$116這個區間亦重蟹貨區,2014年大挫前於此區間徘徊了兩三年。

  17. $96這個位,小弟算是分析準確了,這個位的確回了一回,但為時甚短,後快就突破而上。馬田電腦的分析在這次油價走勢,比我們用技術分析更可靠。三月果然是挑戰$104.5,破了後就大突破了。而1月亦如我再前一篇說,是major turning point。

    1. 小弟都吾系好精通分析 Array, 不过我比较“黄金”同埋“卢布”的 weekly array, 我决定原油头寸等都下星期先决定要吾要先套利一部分等回调再入场….

      1. 油價我都減了倉,現在這個價在技術走勢上是到短頂了,但長期牛市未完,我用的策略是恒常有一個底倉,部份則根據分析炒出入。

        1. 同意,小弟下星期都会根据价位減大部分油價倉位。再等4-6月回调逐渐入场。
          多谢林祖兄分析.

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