中国股市牛态未变｜继续测试阻力位｜买市等待突破需耐性｜认清国策是关键

今年第一季，笔者写了数篇关于中国股市的分析，并且在投资组合上作出一些调整，包括买入两倍杠杆做好恒科指数及沪深300指数的股票，同时将强积金转移到中国基金。结果，中国股市并未「如期」般出现大突破，更因为中国政府针对科技企业的监管政策持续出台，部份科技股跌幅显著，令今年的组合表现欠理想。

监管风暴下，市场上看淡中国股市(甚至经济)之声此起彼落，中国崩溃论又蠢蠢欲动，尤其近两个月受恒大债务违约事件影响，恐慌不断散播。上月一位好友便告知，她在金管局工作的姐姐说，恒大的欠债比中国政府的外汇储备还要多，将爆发比雷曼事件更严重的危机云云。要知国情，笔者当然是向来自国内，于香港某投行工作多年的好友「山顶先生」请教了。他轻轻回应：「中国政府没急于出手，证明事件都在掌握之中。」言下之意，即不必过份恐慌。事态发展两个月，恒大的新闻已经由A1头条变成市场的次要消息了，港股及内地股市亦站稳脚，没再大幅下挫，「山顶先生」的意见还是很有见地。

其实，笔者请教「山顶先生」前，亦对事件的严重程度十分怀疑，因为几乎所有香港反政府阵营的文宣都跟随欧美媒体的分析，一律唱淡，其中一位游姓反政府阵营网红更连出数条短片，解释恒大事件的严重性。当恒大这种金融财经事件去到要由政论KOL分析、拆解，就已经发展至非理性的讨论，基本上可视作一种个人政见的「文宣」了，用其反证事件的轻微程度，值搏率其实颇高。恒大汽车(0708)过去一个月从低位已经反弹接近1倍。

在香港，妨碍我们看清中国股市前景及大势的，正是「政治」，要保持清醒并不容易，很多人都会受这些东西左右，因为某些分析来自一般人眼中的「专业分析」。大如香港反对派的彻底瓦解，小如十年前与笔者对赌2022年前中国共产党会倒台的老网友，结果寄来一枚「赌输」的银币，正是对中国国力的严重低估及误判所致。

早前看到一篇《到底搞边科》，财经教授级作者写道：当政权常挂国安在嘴边，即国不安了。解决之法自然是共富之产。财散，自然国安乐。这亦「依法」符合党名。还问经济、股市如何？都不是市场、资本主义了，何干呢。

作者将中国政府的监管政策解读为对市场、资本主义的破坏，以及瓦解富人窃国、政变的可能。其实，内地何曾说过中国行资本主义、自由市场？由始至终说的，都是社会主义国家、中国特色的市场经济。要看清中国股市前景及大势，我们必须了解这个两名词在金融层面的意义。

社会主义，与欧美奉行的资本主义最大分别在于，前者普遍存在着国营企业，即内地常说的国企、央企。国家对重要企业，有着绝对控制权，不容私营主导，必要时会进行干预。国企运作不是纯以商业利益为大前提，例如电力短缺时，更多倾向制造业限电，而不是民生。所以，监管风暴的整体理解就是一次对私营企业发展的重新整理，避免做成垄断，破坏社会主义的均富理念，并不是要完成厄杀私营企业。

过去半年科企股价大挫的同时，主要包含国企、央企的上证综合指数，其实继续沿着2019及2020年两个底部建构出来的上行通道前进。一些国企股，例如中石油，录得不错升幅。笔者相信当整理完成，中国经济在国营、私营的分工下，会继续发展推进。

当前全球面对最大困难是高通胀，呼之欲出，无可避免，没有国家可置身事外。在这场高通胀潮中，一国能否安然度过，保持稳定，政府对整体资源的的调配及运用，将决定谁成功？谁失败？以私营企业主导的资本主义社会，很可能会如疫情失控一样地「死伤枕藉」，民生可能大受影响。从英国天燃气短缺，导至价格一年上涨250%，从中国电力短缺，政府决定镁厂减产，引发欧美缺镁，多个需要用镁的制造业面对停罢，可以看到社会主义国家与资本主义国家处理供应短缺的不同手法。一国能在通胀潮中保持社会稳定，经济发展定会超越不稳定之国，资金亦会良禽择木而栖，到时股市会有更佳发展。监管风暴导致的回调，无损整个大局，需要的是耐性守候。

参考资料
中国镁短缺恐国内优先｜欧洲担心生产停摆
英国天然气短缺｜年初以来价格飙涨250%