黎巴嫩大爆炸催化糧荒|疫下多國限制出口|農產短缺勢推通脹|2021-24農股前境亮麗

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上周黎巴嫩貝魯特港口發生大爆炸,除了做成巨大人命財產損失,更波及附近的糧倉,引發缺糧恐慌,加劇了本已高企的通脹。黎巴嫩的通脹向來不低,但自新冠疫情於全球爆發後,通脹就像火箭升空般拾級而上。多年來的農業政策失誤,導致黎國糧食有一半依靠進口,大部份來自俄羅斯,但新冠疫情令俄國實施糧食出口限制,結果,在沒有大量印鈔下引發了高通脹及貨幣貶值。黎巴嫩的近況說明,通脹不一定由過度發鈔引發,亦可由商品供應減少導致。

自今年1月以來,除了俄羅斯,最少13個國家實施了糧食出口限制,似是為未來全球通脹及即將到來的商品大升浪埋下伏線。不過,資產升值浪潮許多時不是由單一因素引發,正如七十年代全球高通脹期,除了因為美元失去黄金支持(金本位倒台)引發貨幣貶值,石油危機、戰爭也是重要引子。或許有人會問,當下我們正陷入深深的通縮之中,通脹何來?

不錯!看看過去10年美國通脹率,長期處於2.5%以下,量化寬鬆似乎未有對通脹做成任何刺激作用,關鍵不在貨幣的量,而在流速(Velocity),即貨幣在市場中由一處流到另一處的速度,經濟活躍時流速會加大,反之變小。踏入2020年第一季,美國的M2貨幣流速急瀉而下,跌至1960年以來的最低值。導致這種情況,除了多年來商業銀行沒有釋出從量寬獲得的貨幣外,馬田認為最重要是高稅政策令人們傾向囤積貨幣(Hoarding)。積存在銀行體系之貨幣自新冠爆發以來呈急升之勢。

值留意的是,跟2008年金融海嘯相比,這次政府的救擠政策發生了根本性轉變,不以援助金融機構為主,而是直接撒錢到民間,隨着疫情反復,救助方案一浪接一浪,遲早有一天當市場意識到量寬發生質變時,或許就是通縮扭轉成通脹之時。

農產品及生活必需品的短缺將成下波通脹的主力。通縮是市場上流通的貨幣不足所致,商品跌價只是表象,更重要是它對生產力的破壞。新冠疫情重挫油價後,波及美國頁岩油業,其中龍頭公司切薩皮克(Chesapeake)已經破產,喚言之,能源供應將減少。相對於2018年,2019年美國農場破產率上升20%,這個數字會於2020年再度爆升。事實上美國農業已萎縮多年,耕地面積自1950年以來便沒有增加過。馬田認為通脹週期將於2021年展開,頂峰是2024年,糧食短缺將成主軸,他電腦更顯示,2021年是轉勢年,美國玉米價格的技術走勢正在築底。

新冠疫情改變了全球格局,許多生產一下子停頓下來,多年未見的搶購潮再現香港,驚呆了很多出生於1980年後,未經歷過七十年代高通脹的新生代。高通脹完全超出了成長於物資充裕年代的人們的想像,當下一浪通脹重臨,會更容易促成非理性搶購,相信農業資產將於2021-2024年發亮發熱, 美股有多隻農業相關股票,包括以農產期貨為主要資產的DBA、農業企業基金MOO、追蹤農業指數基金VEGI等等,大家可留意。

14 則留言

  1. 感謝 joe 兄, 分析精准到位
    黃豆, 玉米, 小麥等農產品自2014年見底後已經築底6年, 值得留意
    不知 martin 有否使用ECM來分析農產品周期?

    1. 有!從銀行貸款給農場的數據可以看到與ECM運行一致,貸款額於2020年見底,之後進入下一週期,資金會湧入農業資產。https://www.armstrongeconomics.com/markets-by-sector/agriculture/agricultural-loan-declining-right-on-target/

    1. 多謝支持,其實我們也是摸着石頭過河,網站還有很多資料要建設!致於黄金期貨倒價問題,我認為反映人們對實貨需求之上升,及對期貨系統之不信任。這個問題還只是初期,如果問題持續,對金融市場將做很大影響。

  2. MOO 應該是賣肥料等農業周邊產品;不知道直接買 LAND 好,還是買 CORN 比較有防守力?

  3. 其實這個問題想問JOE很久了. 我見到水災不斷, 糧倉被焚, 早就很想買FOOD COMMODITIES
    但一看價錢, 都是不斷的跌.
    謝謝JOE兄提到這
    但仍是心大心細, 不敢入市啊~~~

      1. 巴西大豆是夏季收成, 美國大豆是秋季(9-10月)收成, 因加州山火影響, 美國中西部氣候變得乾燥, 各個農業大州的溫度都在偏高水平, 高溫乾燥不利農作物生長
        中國北旱南澇, 今年可能面對糧食短缺, 要加大外國進口, 中美首階段貿易協議農產品購入缺口巨大, 如果最近在美國出現的極端氣候導致影響農作物失收, 供需失衡導致的結果值得關注

        另外一點在martin blog 中提及他認為我們的世界正在形成小冰河時期(太陽黑子減少有關), 而不是全球暖化問題, 在歷史上, 小冰河時期通常會發生飢荒, 戰爭等
        https://www.armstrongeconomics.com/markets-by-sector/agriculture/the-threat-to-agriculture-which-may-be-the-result-of-climate-cooling/

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