從金價看美股|何以2022年將成美股轉捩點|危險何在?持貨者宜提早部署

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精通循環理論的Martin Armstrong(馬田)所創的經濟信心模式(Economic Confidence Model, ECM)是一套易讀難精的分析預測系統。雖然筆者不斷地摸索、學習多年,有些心得,但有時亦會迷失,踏進「只見樹木不見森林」的誤區。

從2020年第四季開始,馬田一直對美股發出警告,指出會見頂回落,並且深度調整。可是,警告一次接一次,美股卻遲遲未出現深調,令部份人認為他嚴重失準,「年頭錯到年尾」。從過去一年的投資表現看,他們的質疑是對的!那以後可把馬田的分析擱置一邊嗎?思考這問題,首先要了解,為何美股愈升愈有,馬田卻彷似視而不見,繼續鍥而不捨地警告、警告,再警告?

警告源自馬田對「牛市規律」的看法:牛市可於第7年、第11年,或第21年進行深度回調,是他根據ECM運行規律及歷史而總結的時間運行模式。「深度回調」不是牛市的終結,而是休息,因為經過這些年期上升,購買力經已疲憊,休息後才會達成「閃崩反彈」(Slingshot Move),進入牛市爆升周期。

例如1970年代的金市,從1974年至1976年中,共下挫了50.5%,從197.5挫至97.7美元,之後拐上1980年875美元歷史高位,共升802%,就是一個「閃崩反彈」經典例子。

年新高與年結新高

或者有人會問,2020年二三月間的新冠股災不是深度調整了嗎?答案是「否定」的!因為道指調整後急速地反彈,並創出新高30637點,比2019年的新高還要更高。如果由2009年金融海嘯的低點(6469點)後每年高位計算,2020年的是第11年創新高,看看以下每個道指高點,合共連續創出了11年新高。

2010年 # 11258點 
2011年 # 12876點
2012年 # 13653點
2013年 # 16588點
2014年 # 18103點
2015年 # 18288點
2016年 # 19987點
2017年 # 24876點
2018年 # 26951點
2019年 # 28701點
2020年 # 30637點

故此,在馬田眼中的「牛市規律」中,由2020年新高開始,理應出現2-3年的調整及休息。結果沒有,2021年再創新高,形成連創12年新高的格局。

這種計算「牛市規律」的方式,還有一種「變奏」,就是計算年結。黄金價格為例,從2000年最低年結的272美元算起,直至2011年年結,金價合共升了11年,理應調整休息。可是,2012年並未調整,且於年結時創出比2011年更高的1674.8美元新高,形成連續12年年結創新高的格局。如果從1999年的金價最低點(255.8美元)計起,更形成13年年結新高。

這種11年連升但沒有出現休息的走勢,可被視為一種「偏離」或「超買」,可能形成更長時間,更大幅調整。2010-2011年,當一眾金甲蟲迷醉於火爆的金價時(包括筆者),馬田便多番提出警告。

例如2011年9月15日撰寫的《Gold and the future》:長期看,目前金價走勢或會形成一個暫時性的主要高位。如果今年結高於1405.5,那麼明年(2012年)這個牛市浪潮將會繼續,並且有機會再創新高。如果2012年的年結比2011年新高更高,那麼最後高位會於2013年形成。另一方面,如果2013年後繼續出現歷史新高,有可能升勢會持續至2020年。不過,如果不能於2012年創出歷史新高,那意味着2011年的歷史高位就是一個主要高位了。

2009年11月7日他所寫的《Gold$5000+》亦提出警告:800美元是2010年的技術支持位,若能保持,牛市將會繼續,我們應該會看到2010-2011年出現一個暫時的高位,之後2012-2013會測試支持位,並且進入2016年後再現升勢。

2011年3月1日金價如日方中,正步向2011.45的的ECM重要拐點,馬田在《How and When》一文亦提警告:市場的規律不會有錯,對一個牛市來說,就算是黄金,休息是必須的,這是牛市持續運行的必備條件,如果金價於此拐點創出高於1500美元的高位,那麼我們就有麻煩了。這是一個升勢要暫停的訊號,它將會帶領我們步向2015.75拐點的一個低位,過了拐點之後才會再現升勢。

看馬田的分析十分有趣,看舊比看新的更能獲益,以上警告簡直將2011-2016年的金價走勢發展完全推算出來,但這些分析卻是他於2011年前所寫的。

看到這裡,你應該知道美股有危險了!雖然2021年持續地創新高,卻已經是連創11年新高後的第十二個年頭,情況一如2011年的金價,從2009年低位計算,已經連續12年創年結新高(可以「年新高」 或 「年結新高」去計算規律)。如此推算,2012年對於黄金,就彷如2022年對於美股一樣。2022年將是一個頗重要轉捩點!何去何從?請留意下篇分析。

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