从金价看美股｜何以2022年将成美股转捩点｜危险何在？持货者宜提早部署

精通循环理论的Martin Armstrong(马田)所创的经济信心模式(Economic Confidence Model, ECM)是一套易读难精的分析预测系统。虽然笔者不断地摸索、学习多年，有些心得，但有时亦会迷失，踏进「只见树木不见森林」的误区。

从2020年第四季开始，马田一直对美股发出警告，指出会见顶回落，并且深度调整。可是，警告一次接一次，美股却迟迟未出现深调，令部份人认为他严重失准，「年头错到年尾」。从过去一年的投资表现看，他们的质疑是对的！那以后可把马田的分析搁置一边吗？思考这问题，首先要了解，为何美股愈升愈有，马田却彷似视而不见，继续锲而不舍地警告、警告，再警告？

警告源自马田对「牛市规律」的看法：牛市可于第7年、第11年，或第21年进行深度回调，是他根据ECM运行规律及历史而总结的时间运行模式。「深度回调」不是牛市的终结，而是休息，因为经过这些年期上升，购买力经已疲惫，休息后才会达成「闪崩反弹」(Slingshot Move)，进入牛市爆升周期。

例如1970年代的金市，从1974年至1976年中，共下挫了50.5%，从197.5挫至97.7美元，之后拐上1980年875美元历史高位，共升802%，就是一个「闪崩反弹」经典例子。

年新高与年结新高

或者有人会问，2020年二三月间的新冠股灾不是深度调整了吗？答案是「否定」的！因为道指调整后急速地反弹，并创出新高30637点，比2019年的新高还要更高。如果由2009年金融海啸的低点(6469点)后每年高位计算，2020年的是第11年创新高，看看以下每个道指高点，合共连续创出了11年新高。

2010年 # 11258点 
2011年 # 12876点
2012年 # 13653点
2013年 # 16588点
2014年 # 18103点
2015年 # 18288点
2016年 # 19987点
2017年 # 24876点
2018年 # 26951点
2019年 # 28701点
2020年 # 30637点

故此，在马田眼中的「牛市规律」中，由2020年新高开始，理应出现2-3年的调整及休息。结果没有，2021年再创新高，形成连创12年新高的格局。

这种计算「牛市规律」的方式，还有一种「变奏」，就是计算年结。黄金价格为例，从2000年最低年结的272美元算起，直至2011年年结，金价合共升了11年，理应调整休息。可是，2012年并未调整，且于年结时创出比2011年更高的1674.8美元新高，形成连续12年年结创新高的格局。如果从1999年的金价最低点(255.8美元)计起，更形成13年年结新高。

这种11年连升但没有出现休息的走势，可被视为一种「偏离」或「超买」，可能形成更长时间，更大幅调整。2010-2011年，当一众金甲虫迷醉于火爆的金价时(包括笔者)，马田便多番提出警告。

例如2011年9月15日撰写的《Gold and the future》：长期看，目前金价走势或会形成一个暂时性的主要高位。如果今年结高于1405.5，那么明年(2012年)这个牛市浪潮将会继续，并且有机会再创新高。如果2012年的年结比2011年新高更高，那么最后高位会于2013年形成。另一方面，如果2013年后继续出现历史新高，有可能升势会持续至2020年。不过，如果不能于2012年创出历史新高，那意味着2011年的历史高位就是一个主要高位了。

2009年11月7日他所写的《Gold$5000+》亦提出警告：800美元是2010年的技术支持位，若能保持，牛市将会继续，我们应该会看到2010-2011年出现一个暂时的高位，之后2012-2013会测试支持位，并且进入2016年后再现升势。

2011年3月1日金价如日方中，正步向2011.45的的ECM重要拐点，马田在《How and When》一文亦提警告：市场的规律不会有错，对一个牛市来说，就算是黄金，休息是必须的，这是牛市持续运行的必备条件，如果金价于此拐点创出高于1500美元的高位，那么我们就有麻烦了。这是一个升势要暂停的讯号，它将会带领我们步向2015.75拐点的一个低位，过了拐点之后才会再现升势。

看马田的分析十分有趣，看旧比看新的更能获益，以上警告简直将2011-2016年的金价走势发展完全推算出来，但这些分析却是他于2011年前所写的。

看到这里，你应该知道美股有危险了！虽然2021年持续地创新高，却已经是连创11年新高后的第十二个年头，情况一如2011年的金价，从2009年低位计算，已经连续12年创年结新高(可以「年新高」 或 「年结新高」去计算规律)。如此推算，2012年对于黄金，就彷如2022年对于美股一样。2022年将是一个颇重要转捩点！何去何从？请留意下篇分析。