雖歷兩周連挫|美股勿看過淡|十年美債歷史低位|下跌空間有限|資金難泊入|有利股市

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美股近兩個星期大幅回吐,坊間有不少看淡分析,有些甚至認為會再出現像今年3月那種世紀級股災,跌至熔斷。我們也於上星期減持了所有追蹤美股指數的股票,不過,這不代表長遠看淡,只是暫時撤離,等低位買回。看看幾項數據,納指從3月低位,不足半年,從323日的6631點升至92日的12074點,升82%,道指、標普升幅亦弱,前者升了60%,後者升63.7%。三大指數都超越了熊市反彈的升幅。

事實上,實體經濟非常差,封城限聚對經濟做成巨大傷害,失業雖已從高位回落,但仍然處於半世紀以來的高水平。股市表現與實體經濟的關係似乎愈走愈遠,資金如何流動,選擇泊去那個市場的影響力明顯更加巨大。經過多年量寬創造的海量貨幣可能已扭曲了經濟與股市表現的關係。

乘載着最多資金的始終是美債市場,根據馬田先前資料,美債規模等同美股總市值的十倍,放諸金市銀市,更是蚊牛之比,只要有10%20%資金流入這些資產市場,促成的升市可不能想像。美債的脈搏對美股起着巨大作用。環顧歷史,很多時當美股大幅波動,大量資金都會湧入美債市場。

從上圖可以輕易看到這互動關係,1987年股災,10年期美債孳息短促地從10%回落到不足9%,資金流入美債市場。2008金融海嘯,情況一樣,從3.5%回落到最低見2%2011年歐洲危機引發美股大幅下滑,10年期美債孳息亦短時間快速回落。到20203月,新冠股災爆發,資金同樣湧向美債,孳息回落幅度亦約1%

當下10年期美債孳息處於大約0.7%,有沒有空間再落呢?會否跌至0.3%0.2%?市場會否願意接受如此低回報率國債呢?如果孳息要由現水平回落1%,會變成負值,名義上等同借貸給別人要面臨虧損,可能嗎?

今年3月9日的10年期美債孳息見過史上最低的0.318%,會否成為歷史歷史最低位?或許低處未算低,但要再來一次1%急跌,孳息最少要升至1.5%以上,才能創造下跌空間,就算這種情況出現,孳息上升過程中,資金由債市釋出,股市及金市應該會受惠,大跌前亦有機會先來一個升浪。

9 則留言

  1. 留意到多個不謀而合的時間係直指今年12月
    1)占星師指2/12是美股大轉向日
    2 ) 土木冥相會最接近係20/12前後
    3 )子年/月/日重疊時間

  2. 目前貴金屬同美股基本上同步,命運繫於美元指數,留意美元指數會否升穿粉紅色頸線,一旦升穿則金股暴跌開始。

    1. 呢幾段貴金屬上升,每次都與股同步。當有日金升股跌應是大熊來了!
      等待道指破頂….

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